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大金重工股票讲下镜鉴境外成熟市场提升A股市场活跃度

更新时间:2020-08-04 16:17:38 点击:96

目前,中国a股市场整体规模已跃居世界前列,但就市场活跃程度而言,与以美国为代表的海外成熟资本市场相比,仍存在较大差距,表现出三个代表性特征,即多头牛和空头牛,交易量波动较大,以小盘股为主要交易对象。

在完善交易机制方面,重点是引入T  0交易,完善证券借贷机制。在T  0机制方面,为了防止过度投机,我们可以考虑逐步实施,在单个T  0试点中率先进行,有助于增加供给,但不增加需求,即允许股票当天买入,当天卖出,但收益不能用于再次买入股票,这不仅可以改善市场活动,也有利于投资者管理风险,不会导致市场过度投机。

大金重工股票讲下镜鉴境外成熟市场提升A股市场活跃度

近日,中共中央、国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》号文件,要求改革和完善股票市场的发行、交易、退市等制度。国务院金融稳定发展委员会第25次会议强调,不适应发展需要的监管应当放松和取消,市场活动应当加强。活跃的市场主要包括两个方面:交易量大和交易量稳定。作为海外成熟资本市场的代表,美国股票市场是世界上最活跃的市场之一。只有深化中国a股市场与分析海外成熟市场的明显特征及其深层原因的差异,才能找到提高a股市场活跃程度的有效途径

首先,a股市场缺牛多熊。自2000年以来,中国a股市场的牛市-熊市时间比率约为2!也就是说,10年中只有2年是牛市,表现出典型的多头和空头特征。美国股市多头与空头的时间比率约为8!2.这是一个牛市,在10年里持续了8到9年,表现出多头和空头的特征,多涨少跌。以标准普尔500指数为例,牛市的平均涨幅超过120%,而熊市的平均跌幅只有30%。

第二,a股市场交易量波动较大,与牛市和熊市密切相关。虽然中国股市的交易量远低于美国,但却处于世界领先地位。从2015年到2019年,中国股票市场的平均日交易量约为5800亿元,美国股票市场的平均日交易量约为2100亿美元(约为1。5万亿元)。然而,中国a股市场的交易量波动很大,这与市场的大起大落密切相关,即牛市的交易量大,熊市的交易量小,与美国形成了巨大的反差。近五年来,a股市场日交易量波动较大,牛市最高交易量达到2。4万亿元,熊市的最低交易量只有1880亿元,相差11。八次。同期,美国大金重工股票股市的日成交量最高为4715亿美元,最低为1620亿美元,相差仅1 .九次。此外,美国股市的交易量与市场起伏没有多大关系。例如,在今年2月和3月美国股市大幅下跌期间,市场日均交易量保持在3500亿美元左右,但高于2019年的水平。

第三,a股市场由小盘股主导。中国a股市场交易主要集中在中小股票,导致大盘蓝筹股市场市值与交易量严重失衡,以2019年为例,上海证券交易所50只成份股市值占上海证券交易所总市值的60%,交易量仅占上海证券交易所总交易量的20%;沪深300成份股市值占总市值的66%,交易量仅占总市场交易量的30%。同期,美国股市的交易主要集中在大盘蓝筹股,股票市值的比例与交易比例基本相当

二是灵活的交易机制和丰富的产品体系。这是多头和空头总体平衡的基础。长短均衡机制的形成离不开有效的交易机制和完善的配套产品体系。前者的核心是有效的T  0和证券借贷机制,而后者侧重于以交易所交易基金和结构性产品为代表的现货衍生品,以及以期货和期权为代表的标准衍生品市场。这些机制和产品的存在不仅能满足不同类型投资者的多样化需求,还能实现多头和空头市场力量的平衡。

第三,合理的投资者结构。这是一个健全的长短平衡体系、灵活的交易机制和丰富的产品体系的必然结果。美国股市存在多元化的投资者群体,主要包括短期定向交易者、以套利交易为代表的价格发现交易者和旨在获取公司增长价值的长期投资者。目前,三类投资者结构合理,持股比例大致为2!2!6.在保证活跃的市场交易和定价效率的同时,也能保证市场的平稳运行。

第四,丰厚的股息回报。这是美国蓝筹股受青睐的一个重要原因。美国股票,尤其是蓝筹股,具有较高的股息回报,吸引了大量的资金,尤其是大量的长期投资者。例如,2019年,以S&P  500为代表的大盘蓝筹股的股息收益率(回购和现金股利)高达4。6%,远高于同期的无风险收益率,并明显高于同期以罗素2000为代表的小盘股。9%的股息回报。

第五,高效的退市制度。这是美国市场不喜欢交易小盘股的理性基础。美国股市实行以信息披露为核心的发行登记制度,公司上市和退市规范化,市场化程度高。在过去的10年里,大金重工股票,有3043家公司上市,2118家公司从美国股市退市,实现了“快进快出”和“有进有出”的动态平衡,不仅筛选和培育了各类优质企业,而且净化了市场投资环境,抑制了各种投机行为,如新投机、小投机、差投机等。

第一,完善交易机制。重点是引入T  0交易,完善证券借贷机制。在T  0机制方面,为了防止过度投机,大金重工股票可以考虑逐步实施,大金重工股票率先进行了一次有助于增加供给但不增加需求的T  0试点,即允许当天买入股票,当天卖出,但收益不能用于再次买入股票,这样可以改善市场活动,方便投资者管理风险,不会导致市场过度投机。完善借贷机制的重点是打破业务垄断,降低借贷成本,提高借贷效率。证券交易所可以被视为免费向市场提供这种证券借贷服务。

第二,加快产品创新。重点是大力发展ETF市场,为投资者特别是中长期机构投资者提供资产配置工具;加快衍生产品市场发展,快速增加ETF期权和指数期货品种,条件成熟时试点基于个股的分期交易和延期交易产品。

第三,建立长期投资者制度。推动建立以价值投资理念为基础的长期投资者制度,主要是向长期投资者分配新股和减持股份,在确保新股发行定价合理性的同时,建立规范初始融资和再融资行为的市场化约束机制。与此同时,养老金、保险基金和中央企业等中长期基金将更多地进入二级市场。

第四,引导上市公司现金分红。积极鼓励和引导上市公司通过回购和现金分红回报投资者,提高投资者持股意愿。对于回购和现金分红较多的公司,我们可以考虑在再融资和大股东减持方面提供便利安排。

第五,全面推进登记制度改革。A

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